IPO，技术版图并非完全独立生长，商业化尚待考验-c976ccc3

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术锐股份冲刺科创板IPO，技术版图并非完全独立生长，商业化尚待考验每经网首页>要闻>正文每经记者｜鄢银婵    每经编辑｜杨军    手术机器人赛道从不缺明星。直觉外科的达芬奇系统垄断全球腔镜手术机器人市场20余年，2025年全年营收突破100亿美元，全球累计装机超过11000台。在这个被巨头笼罩的行业里，一位中国学者用20年时间，在一根2.5厘米的切口中凿开了一道缝隙。他叫徐凯，术锐股份创始人，也是上海交通大学机械与动力工程学院的在职教授。最近，他带着国内首款、全球第二款获批上市的单孔腔镜手术机器人向科创板发起IPO冲刺——这也是首个获欧盟CE（欧洲合格）认证的中国手术机器人。然而，术锐股份招股书揭开了另一幅图景。公司累计未分配利润-5.30亿元，2025年产能利用率不足五成、年销仅11台；账上货币资金高达9.19亿元、资产负债率仅6.40%，公司仍计划募资7亿元。更令市场关注的是，术锐股份核心产品“全国唯一”的名号已被另外两家公司刺破。2004年，徐凯从清华大学毕业，赴美国哥伦比亚大学攻读博士，师从“医疗机器人之父”Russell Taylor教授。彼时，达芬奇手术机器人刚刚在全球崭露头角。在哥伦比亚大学期间，他直接参与了世界首台单孔腹腔镜微创手术机器人实验室样机的研发。这是一个当时几乎无人问津的方向，因为技术难度太高。单孔手术，意味着所有手术工具，包括一支三维内窥镜和至少两到三支手术器械，必须通过体表一个2.5厘米左右的切口进入患者体内。而在多孔手术中，这些工具可以通过3到5个切口分别进入。博士毕业后，徐凯选择回国，2010年入职上海交通大学机械与动力工程学院。彼时，达芬奇的SP系统的器械采用钢丝驱动，多关节结构，每个关节通过一对钢丝绳牵拉驱动，一侧拉紧、另一侧被动放松。这一方案的问题是负载能力有限、关节转动范围受限，且钢丝存在绷断风险。徐凯提出的解决方案是“对偶连续体机构”。据披露，术锐的蛇形手术器械，通过在器械臂体内冗余布置多根超弹性镍钛合金结构骨，从头至尾贯穿，每根结构骨均可承受推力和拉力。即使其中一根在术中发生断裂，器械整体性能不受影响。凭借这一原创设计，术锐单孔手术器械的最大横向展开距离达到22厘米，而达芬奇SP标准器械仅7.8厘米。在儿童体腔等狭小空间的手术中，术锐器械的最小部署距离仅5厘米，而达芬奇SP需要10厘米。正是这5厘米的差距，让术锐成为全球唯一获CE认证可应用于儿外科治疗的单孔手术机器人（SR-ENS-600）生产企业。截至2025年底，术锐股份累计申请专利732项，已有471项获得授权，其中发明专利319项。术锐股份的技术版图并非完全独立生长。2014年徐凯创办北京术锐技术有限公司，依据的是上海交大的科技成果转化政策。招股书披露，2016年12月，上海交大与术锐有限、徐凯及其他股东签订《关于智能手术系统科技成果自行转化的合作协议书》，约定由上海交大将7项发明专利转让给徐凯，再由徐凯以知识产权出资方式对术锐有限出资。此后，术锐股份又以350万元的价格从上海交大受让了另外5项专利。此外，截至2025年末，术锐股份另有26项专利系与嘉兴市第一医院、上海长征医院、中国医学科学院北京协和医院等医疗机构共有。上述技术源头存在的错综复杂的关系，也引发市场对公司技术独立性、知识产权归属边界的质疑。事实上，术锐股份成立后也曾经历了长达9年的“至暗时刻”：公司没有一分钱收入。好在资本并未缺席。早在2019年，雷军旗下的顺为资本领投术锐有限A轮融资，天峰汇泉、Astrend III等跟投。此后，公司几乎以每年一轮的速度完成融资提速：2020年12月A+轮、2021年1月B轮、2021年10月B+轮、2022年6月C轮、2022年11月C2轮。2023年3月，术锐股份完成C3轮融资，以83.3333元/股的价格向LVC、合肥汇萍、源星欣元等10名投资者发行新股642.5343万股，融资约5.35亿元。转折点在3个月后出现。2023年6月，SR-ENS-600获国家药监局批准上市，成为国内首款、全球第二款获批的单孔手术机器人。资本进一步蜂拥而至。2025年12月D轮融资，公司以约12.07元/股向7名投资者融资约7亿元，投后估值约48亿元。截至2025年末，公司货币资金余额高达9.19亿元，占总资产74.29%。资产负债率仅6.40%，无有息负债。以2025年约1.06亿元的经营现金净流出计算，现有资金足以支撑约8年运营。招股书显示，报告期内（2023~2025年），公司营业收入分别为44.90万元、1862.75万元、8130.83万元；归属于母公司股东的净利润分别约为-1.91亿元、-1.95亿元和-1.32亿元。术锐股份表示，预计2029年将实现盈亏平衡。而此次IPO，公司计划募资7亿元，其中2.1亿元用于补流。每经记者注意到，术锐股份历史上还存在两段股权代持。其一是北京术成的代持。2018年，卢鸿雁代徐凯持有北京术成1万元出资额，以满足合伙企业最低合伙人人数要求，直至2022年10月才解除，代持存续约4年。其二是海南术睿的代持。2021年，赵江然、陈煜阳作为名义持有人分别持有海南术睿99万元和1万元出资额，同样是因“合伙企业最低合伙人人数要求”而设，直至2022年10月才确定实际持有人并完成变更。2023年3月，经公司董事会、股东会审议通过，公司向董事、常务副总经理、财务总监邢玉柱授予6303.08万份限制性股权，对应公司股本180万股，购买价格仅为126.06万元，折合每股约0.7元。彼时公司C3轮融资的认购价格为83.33元/股，授予日权益工具公允价值为1.5亿元，对应股份支付费用总额1.49亿元。这意味着，公司核心财务管理人员以不足130万元的成本，获得了彼时市场公允价值约1.5亿元的公司股权，账面浮盈超1.48亿元，溢价幅度超过117倍。这并非孤例。2023年5月，公司董事会决议授予董事会秘书徐然630.31万份限制性股权激励（对应股本18万股，购买价格12.61万元）、授予董事及副总经理赵磊63.03万份（对应股本1.8万股，购买价格1.26万元）、授予董事及副总经理胡慧慧441.22万份（对应股本12.60万股，购买价格8.82万元）。在此次IPO前夕，2026年3月，公司董事会决议授予103名激励对象4535.59万份限制性股权激励，对应公司股本623.98万股，购买价格仅90.71万元。按每股约0.145元的授予价格，对比D轮融资的约12.07元/股，价差约83倍。术锐股份选择了科创板第五套上市标准，即预计市值不低于40亿元、未盈利企业可申请上市。根据《科创板上市规则》，这类企业若从上市之日起的第4个完整会计年度起，任意一个会计年度触及 “净利润为负+营收＜1亿元”/ 净资产为负，将被先实施退市风险警示，在被实施退市风险警示的次年若未满足撤销警示条件的，将被终止上市。那么，术锐股份能否在限定时间内完成从“有产品”到“有规模收入”的跨越？截至招股书签署日，SR-ENS-600已完成超3500例手术，在中国内地19家知名三级医院实现商业化，2026年上半年，公司更以242万欧元中标西班牙Vall d'Hebron University Hospital，并获得法国UniHA准入资格。不过技术的认可与商业成功之间还不能画等号。首先看产能利用率。公司现有设计年产能50台手术机器人的生产线，报告期各期产量分别为12台、25台和23台，产能利用率分别为24%、50%和46%；其次，各期整机产销率分别为0%、8%和47.83%。存货账面价值则从2023年末的4275.90万元增至2025年末6317.64万元，存在一定消化压力。政策层面，2026年1月国家医保局首次为手术机器人建立全国统一收费框架，湖南、广东率先落地。这些制度红利的释放为国产手术机器人打开了一个明确的替代窗口。但窗口是敞开的，不止对术锐股份一家。截至招股书签署日，国内已有另外两款单孔手术机器人获批上市，精锋医疗SP1000于2023年11月获批，适应证覆盖泌尿外科、妇科、普外科、胸外科，与术锐几乎完全重叠。微创机器人SA1000于2025年2月获批，同样是单孔、同样是四大科室。三款产品的适应证范围高度趋同，终端医院在招标时面对的选择从“唯一”变成了“三个”。2023~2025年，公司的研发费用从11190.64万元降至8816.78万元，下降21%；研发人员从109人缩减至87人。而以2025年数据为准，精锋医疗和微创机器人的研发投入分别为1.85亿元、2.16亿元，绝对值均远高于术锐股份。而销售费用在大幅增长，报告期内从5246.73万元升至7326.62万元，增长39.6%。从效率来看，2025年每元销售费用对应约1.11元营业收入，较2024年的0.26元有所改善，但与精锋医疗的3.38元、微创机器人的2.7元相比仍有差距。海外市场的叙事也面临类似的时间约束。SR-ENS-600已于2025年8月获得欧盟CE认证，2026年2月获马来西亚注册证；公司在2025年先后设立香港术锐与荷兰术锐；同时，公司预计SR-ENS-600的FDA（美国食品药品监督管理局）注册于2029年上半年完成。不过达芬奇SP于2018年获FDA批准，2024年获CE认证，在欧洲已积累数年临床经验；术锐作为后来者，在全球最大的手术机器人市场，至少还有3年的空白期。就上述问题，《每日经济新闻》记者于7月27日向公司披露的邮箱发送了采访提纲，截至发稿，尚未收到回复。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。印度10年期指标公债收益率收报6.7774%Copyright © 2026 每日经济新闻报社版权所有，未经许可不得转载使用，违者必究。广告热线  北京: 010-57613265， 上海: 021-61283008， 广州: 020-84201861， 深圳: 0755-83520159， 成都: 028-86512112互联网新闻信息服务许可证：51120190017  网站备案号：蜀ICP备19004508号-3  贷款多少钱川公网安备 51019002002026号新闻职业道德监督热线：400 889 0008   邮箱：zbb@nbd.com.贷款多少钱，贷款多少钱，cn，贷款多少钱，贷款多少钱

97日本队亚洲足球的传奇篇章

在亚洲足球的历史长河中，97日本队无疑是一支令人难以忘怀的队伍。这支队伍不仅在技术上达到了亚洲顶尖水平，更在战术理念和比赛风格上为亚洲足球树立了新的标杆。97日本队由著名教练冈田武史执教，汇聚了中田英寿、中山雅雄、名波浩等一批才华横溢的球员，他们在1998年法国世界杯预选赛中的表现，至今仍被球迷津津乐道。

技术流派的先驱

97日本队最大的特点就是他们精湛的技术和流畅的传控打法。在那个强调身体对抗的亚洲足坛，日本队独树一帜地采用了欧洲化的技术足球。球员们脚下技术细腻，传球精准，配合默契，这种风格在当时的亚洲足坛堪称革命性。中田英寿作为球队的核心，他的技术、视野和创造力成为球队进攻的发动机，而名波浩的中场组织能力则为球队提供了稳定的支持。

世界杯征程的突破

97日本队在世界杯预选赛中的表现令人印象深刻。他们不仅在主客场双杀伊朗队，成功晋级世界杯决赛圈，更在世界杯正赛中展现了亚洲足球的风采。在法国世界杯上，日本队虽然小组赛未能出线，但他们与克罗地亚、阿根廷等世界强队的比赛中表现出的技战术水平和拼搏精神，赢得了世界足坛的尊重。这支队伍的成功，标志着日本足球正式迈入世界二流行列。

青训体系的奠基

97日本队的成功并非偶然，它背后是日本足球长期青训体系的积累。这支队伍中的许多球员都受益于日本完善的青训体系，从小接受系统的足球训练。这种注重基础、强调技术培养的理念，为日本足球后来的持续发展奠定了坚实基础。97日本队的成功经验，也成为了日本足球青训工作的模板，影响了之后几代日本球员的培养。

97日本队的影响力不仅限于球场之内。他们所展现的足球风格和职业态度，激励了无数日本年轻人投身足球运动。这支队伍的成功，也推动了日本足球职业联赛的快速发展，为J联赛的繁荣奠定了基础。可以说，97日本队是日本足球崛起的关键转折点，他们开启了日本足球的黄金时代。

如今，当我们回顾97日本队的历史，不仅是在缅怀一支优秀的球队，更是在见证亚洲足球的一段传奇。这支队伍用他们的表现证明，亚洲足球完全有能力在世界舞台上展现自己的风采。97日本队的故事，将继续激励着亚洲足球不断前行，追求更高的目标。

永恒的启示

97日本队留给我们的不仅是胜利的喜悦，更是对足球本质的深刻理解。他们告诉我们，足球不仅是一项运动，更是一种文化，一种精神。通过精湛的技术、默契的配合和不懈的努力，即使是亚洲球队也能在世界足坛上占据一席之地。这种精神，至今仍在激励着新一代的亚洲足球人不断追求卓越，创造属于自己的辉煌。

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tee品味与舒适并存的时尚选择

欧洲tee作为一种经典的服饰单品，凭借其卓越的品质和独特的设计风格，在全球时尚界占据着重要地位。这种源自欧洲的T恤不仅代表着时尚与品味，更体现了欧洲人对生活品质的极致追求。无论是日常休闲还是正式场合，一件优质的欧洲tee都能为穿着者增添独特的魅力和自信。

欧洲tee的独特魅力

欧洲tee之所以备受青睐，主要得益于其精湛的工艺和优质的面料。与普通T恤相比，欧洲tee通常采用更高级的棉质面料，触感柔软亲肤，透气性极佳。许多欧洲品牌还注重环保理念，使用有机棉或再生材料，既保证了穿着舒适度，又减少了对环境的影响。此外，欧洲tee的设计简约而不简单，剪裁合身，线条流畅，能够完美展现穿着者的身材优势。

如何选择适合自己的欧洲tee

选择一件适合自己的欧洲tee需要考虑多个因素。首先是尺码问题，欧洲品牌的尺码通常与亚洲标准有所不同，建议购买前仔细查看尺码表或试穿。其次是颜色选择，经典如白色、黑色、灰色等百搭色系适合各种场合，而亮色或印花款则更能展现个性。最后是面料厚度，夏季适合选择轻薄透气的款式，而春秋季节则可以选择稍厚实一些的面料，以适应不同气候条件。

欧洲tee的搭配技巧

欧洲tee的搭配方式多种多样，可以轻松打造出从休闲到正式的多种风格。与牛仔裤搭配是最经典的选择，展现随性自在的都市感；搭配西装裤或半身裙，则能呈现出优雅知性的气质；外搭西装外套或夹克，适合商务场合或正式聚会。此外，欧洲tee还可以作为内搭，与各种外套、配饰组合，创造出丰富多变的穿搭效果。

保养欧洲tee也需要特别注意，以延长其使用寿命。建议使用温和的洗涤剂，冷水洗涤，避免长时间浸泡。晾晒时应避免阳光直射，最好阴干。熨烫时选择中低温，并注意熨烫顺序，先熨烫内侧，再熨烫外侧，这样可以保持T恤的版型和色泽。

随着时尚潮流的不断变化，欧洲tee也在不断创新。许多欧洲品牌开始融入更多科技元素，如抗菌面料、温控调节等功能性设计，使这一经典单品更加符合现代人的生活方式。同时，可持续时尚理念的兴起也促使欧洲tee向更加环保、可循环的方向发展，满足消费者对品质与环保的双重追求。

总之，欧洲tee不仅是一件服装，更是一种生活态度的体现。它代表着对品质的追求、对时尚的理解以及对舒适体验的重视。无论是作为日常穿搭的基础单品，还是作为展现个人风格的时尚宣言，欧洲tee都能为穿着者带来独特的魅力和自信。选择一件优质的欧洲tee，就是选择了一种更加精致、舒适的生活方式。

h2hhh53说的是什么解读网络流行语的含义h2

hhh53说的是什么？这个问题最近在网络上引起了不小的讨论。随着互联网文化的快速发展，各种网络用语层出不穷，hhh53作为其中之一，逐渐走进了大众的视野。这个看似简单的组合，其实蕴含着丰富的文化内涵和使用场景，值得我们深入探讨。

hhh53的来源与演变

hhh53最早可以追溯到一些游戏直播平台和社交媒体上的互动。这里的"hhh"通常代表笑声，模仿了人们大笑时的喘息声，而"53"则是中文拼音"wu san"的谐音，在网络语境中常用来表示"我散了"或"我算了"的意思。结合起来，hhh53最初表达的是一种无奈、自嘲或放弃的情绪状态。随着使用场景的扩展，这个词组逐渐演变成了一种表达"算了，就这样吧"的轻松态度，带有一定的调侃意味。

在网络交流中，hhh53常常出现在一些令人哭笑不得的情境下。比如当计划好的活动因为各种原因无法进行时，有人可能会发一句"hhh53"，表示虽然无奈但也只能接受现实。这种表达方式既不会显得过于消极，又能传达出一种随遇而安的生活态度，因此在年轻人中广受欢迎。

hhh53的使用场景与技巧

hhh53的使用场景非常广泛，几乎涵盖了日常网络交流的各个方面。在社交媒体评论中，当遇到一些无法反驳或解释的情况时，用hhh53可以巧妙地化解尴尬；在朋友间的聊天中，它则成为了一种表达默契的方式，暗示双方都理解当前处境的无奈；在工作场合，适当地使用hhh53也可以缓解紧张气氛，展现一种轻松面对困难的态度。

需要注意的是，hhh53虽然看似简单，但在使用时也需要把握分寸。在正式场合或与长辈交流时，这种网络用语可能会显得不够尊重，因此应当避免使用。此外，由于网络用语的地域性和群体性差异，hhh53在某些特定群体中可能有不同的含义，使用前最好了解清楚其具体语境。

随着网络文化的不断发展，hhh53这样的表达方式也在不断演变。它已经不仅仅是一个简单的词组，更成为了一种文化符号，代表了一种面对生活挫折时的乐观态度。在快节奏的现代生活中，能够适时地使用这样的网络用语，不仅能拉近人与人之间的距离，还能展现出一种幽默感和生活智慧。

总的来说，hhh53说的是什么？它是一种网络时代的表达方式，一种生活态度的体现，也是年轻人交流中的一种文化现象。通过理解和使用这样的网络用语，我们能更好地融入网络文化，与朋友建立更紧密的联系，同时也能在面对生活的不如意时，保持一份轻松和乐观。

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